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投資要點
新能源汽車：
本周長安汽車發(fā)布新能源戰(zhàn)略“香格里拉計劃”，計劃于2025 年全面停售燃油車，并在此之前于全產(chǎn)業(yè)鏈上累計投資 1000 億元，投資方向包括新能源產(chǎn)品研發(fā)、專有平臺、動力電池、共享、充電設(shè)施和服務(wù)領(lǐng)域。工信部等部門聯(lián)合召開“雙積分”宣貫會，再次重點明確雙積分的重要意義和貫徹落實。雙積分制政策落實將是重點，此次貫徹落實會不僅將明確執(zhí)行細節(jié)，還重點強調(diào)后續(xù)的落實責任主體，后續(xù)落實有保障。本周動力電池市場相對平穩(wěn)，上游碳酸鋰價格穩(wěn)定在17.5-18 萬元/噸；國內(nèi)外鈷價格繼續(xù)上行，鈷鹽和前驅(qū)體供給偏緊，硫酸鈷報價已上漲到9.5-9.7 萬元/噸。
材料環(huán)節(jié)，電解液、隔膜、磷酸鐵鋰等價格本周持穩(wěn)；負極材料價格穩(wěn)定，但石墨化產(chǎn)能依舊緊張。
投資建議：9 月銷量高增長后，4 季度銷量旺季更值得期待。雙積分制落地后的執(zhí)行是關(guān)鍵，貫徹落實會的召開將保障落實的順利進行。雙積分后，政策的最大不確定性已消除，保障行業(yè)規(guī)范性發(fā)展的多項政策已基本定調(diào)。
后續(xù)應更多關(guān)注優(yōu)質(zhì)個股三季報表現(xiàn)，以及季報后的估值切換行情，建議關(guān)注明年業(yè)績有望高增長的龍頭個股。繼續(xù)重點推薦：天賜材料、三花智控、科恒股份、科達利、格林美、先導智能、贏合科技、納川股份、大洋電機、方正電機；次新股龍頭：星云股份、盛弘股份、英博爾、科達利、創(chuàng)新股份。
新能源發(fā)電：
（1）光伏：1-9 月光伏新增裝機42GW，同比增長近60%，其中分布式裝機15GW，同比增長幅度在300%以上。在分布式光伏、領(lǐng)跑者基地、光伏扶貧等因素帶動下，目前光伏行業(yè)需求依舊較高，國內(nèi)多晶硅供需略偏緊，導致硅料價格繼續(xù)處于高位。本周國內(nèi)多晶硅價格有所上漲，主流成交價格在152-153 元/公斤，在此帶動下，下游硅片、電池片和組件的價格整體持穩(wěn)。此外，隨著光伏成本的降低以及金融模式的介入，戶用光伏的消費和投資屬性得到體現(xiàn)，戶用光伏時代正在到來，因此我們長期看好光伏行業(yè)的高景氣。重點推薦隆基股份（全球單晶龍頭）、陽光電源（光伏逆變器龍頭）。
（2）風電：風電裝機量在經(jīng)歷上半年的低谷之后，7、8 月份的裝機數(shù)據(jù)明顯好轉(zhuǎn)，目前裝機數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)的原因可能是三北地區(qū)由于棄風率明顯好轉(zhuǎn)導致的投資熱情復燃。我們認為在風電投資主體多元化和煤價高企的背景下，風電全年新增裝機有望和去年持平，但是關(guān)鍵還是要看9 月份的裝機數(shù)據(jù)能否延續(xù)前兩個月的趨勢。盡管裝機數(shù)據(jù)還存在不確定性，但是棄風率改善是較為確定事件，我們看好風電運營商業(yè)績邊際改善以及明年裝機數(shù)據(jù)的反轉(zhuǎn)。重點推薦天順風能（風塔龍頭）、金風科技（風機龍頭）。
（3）核電：海外華龍首堆推進順利，全面由土建階段進入安裝階段。華龍一號海外首堆-巴基斯坦卡拉奇2 號機組穹頂?shù)跹b就位，標志著項目由土建階段全面進入安裝階段，華龍海外機組推進順利，驗證了我國自主知識產(chǎn)權(quán)的華龍一號的技術(shù)的可靠與成熟。卡拉奇2 號機組是繼我國福清5 號機組之后，全球開建的第二個華龍機組，是華龍技術(shù)走出國門的首個項目，海外項目的推進順利將極大程度的推動后續(xù)華龍機組的批量化建設(shè)。重點推薦臺海核電（核島一回路主管道龍頭）、江蘇神通（核級閥門龍頭）。
電力設(shè)備：建設(shè)美麗中國，電力行業(yè)節(jié)能不可或缺：新時期我國將加快生態(tài)文明體制改革，目標建設(shè)美麗中國，充分彰顯中國將經(jīng)濟發(fā)展重心從重工業(yè)向低污染行業(yè)轉(zhuǎn)移的決心。未來加大對環(huán)保的投入是重點方向，其中電力系統(tǒng)的節(jié)能不可或缺。目前我國在電力節(jié)能已取得新成效，發(fā)電環(huán)節(jié)我國持續(xù)采用大容量、高參數(shù)機組，不斷進行現(xiàn)役機組節(jié)能技術(shù)改造；在輸電環(huán)節(jié)，主要是加強線損管理，降低線損率，目前國網(wǎng)與南網(wǎng)已積極投入，我們預計國網(wǎng)未來會繼續(xù)加大該方面的投入。節(jié)能領(lǐng)域推薦配網(wǎng)節(jié)能龍頭公司涪陵電力，重點關(guān)注提供節(jié)能設(shè)備的國電南瑞，許繼電氣等。
三季報方面，我們持續(xù)看好板塊內(nèi)有業(yè)績支撐的成長小盤股如金智科技、科士達、恒華科技、涪陵電力等，望迎來較好相對收益。
本周重點推薦：合縱科技、金智科技、涪陵電力、國電南瑞、特銳德
工控：工控三季度環(huán)比增速略有放緩，全年增長可期：制造業(yè)PMI 指數(shù)9 月創(chuàng)新高52.4%，已連續(xù)14 月在枯榮線上，制造業(yè)經(jīng)濟持續(xù)向好。智能制造大勢所趨，工控具備長期投資價值。“產(chǎn)業(yè)升級+進口替代”將是長期方向，部分行業(yè)持續(xù)增長驅(qū)動未來工控穩(wěn)定增長，而國內(nèi)企業(yè)憑借產(chǎn)品性價比、快速響應、行業(yè)應用整體解決方案等優(yōu)勢，國產(chǎn)化滲透率有望繼續(xù)提升。據(jù)草根調(diào)研，部分工控企業(yè)三季度增長環(huán)比增速略有放緩，但結(jié)構(gòu)上3 季度下游3C 制造\鋰電設(shè)備\煙草\紡織\家具等固定資產(chǎn)投資仍保持增長。持續(xù)重點推薦龍頭：匯川技術(shù)、長園集團，關(guān)注鳴志電器。
儲能：儲能指導意見出臺，明確儲能發(fā)展十年目標。儲能發(fā)展面臨的兩個重要問題：1）儲能的經(jīng)濟性；2）儲能的交易機制和價格形成（補償）機制。近日，由發(fā)改委、財政部、科學技術(shù)部、工信部、國家能源局發(fā)布了《關(guān)于促進儲能技術(shù)與產(chǎn)業(yè)發(fā)展指導意見》。此次指導意見提出了儲能的十年發(fā)展目標，第一階段是由研發(fā)示范向商業(yè)化初期過渡，第二階段逐步向規(guī)模化發(fā)展轉(zhuǎn)變。并提出了項目示范的重點任務(wù)。市場所關(guān)心儲能具體補貼政策，并未明確提出，我們認為此次儲能政策傾向于注重發(fā)揮市場在資源配置的作用，通過建立完善電力市場化交易和靈活性資源的價格形成機制。政策明確提出保障方案，期待細則進一步落實。
投資建議：儲能指導意見明確了儲能的十年發(fā)展方向，重點關(guān)注南都電源（優(yōu)先實現(xiàn)無補貼商用化運營，鉛炭儲能龍頭）及陽光電源。
風險提示事件：宏觀經(jīng)濟下行風險、新能源汽車政策不及預期、新能源汽車銷量不及預期、電改不及預期、新能源政策不及預期。
□ .邵.晶.鑫 .中.泰.證.券.股.份.有.限.公.司
新能源汽車：
本周長安汽車發(fā)布新能源戰(zhàn)略“香格里拉計劃”，計劃于2025 年全面停售燃油車，并在此之前于全產(chǎn)業(yè)鏈上累計投資 1000 億元，投資方向包括新能源產(chǎn)品研發(fā)、專有平臺、動力電池、共享、充電設(shè)施和服務(wù)領(lǐng)域。工信部等部門聯(lián)合召開“雙積分”宣貫會，再次重點明確雙積分的重要意義和貫徹落實。雙積分制政策落實將是重點，此次貫徹落實會不僅將明確執(zhí)行細節(jié)，還重點強調(diào)后續(xù)的落實責任主體，后續(xù)落實有保障。本周動力電池市場相對平穩(wěn)，上游碳酸鋰價格穩(wěn)定在17.5-18 萬元/噸；國內(nèi)外鈷價格繼續(xù)上行，鈷鹽和前驅(qū)體供給偏緊，硫酸鈷報價已上漲到9.5-9.7 萬元/噸。
材料環(huán)節(jié)，電解液、隔膜、磷酸鐵鋰等價格本周持穩(wěn)；負極材料價格穩(wěn)定，但石墨化產(chǎn)能依舊緊張。
投資建議：9 月銷量高增長后，4 季度銷量旺季更值得期待。雙積分制落地后的執(zhí)行是關(guān)鍵，貫徹落實會的召開將保障落實的順利進行。雙積分后，政策的最大不確定性已消除，保障行業(yè)規(guī)范性發(fā)展的多項政策已基本定調(diào)。
后續(xù)應更多關(guān)注優(yōu)質(zhì)個股三季報表現(xiàn)，以及季報后的估值切換行情，建議關(guān)注明年業(yè)績有望高增長的龍頭個股。繼續(xù)重點推薦：天賜材料、三花智控、科恒股份、科達利、格林美、先導智能、贏合科技、納川股份、大洋電機、方正電機；次新股龍頭：星云股份、盛弘股份、英博爾、科達利、創(chuàng)新股份。
新能源發(fā)電：
（1）光伏：1-9 月光伏新增裝機42GW，同比增長近60%，其中分布式裝機15GW，同比增長幅度在300%以上。在分布式光伏、領(lǐng)跑者基地、光伏扶貧等因素帶動下，目前光伏行業(yè)需求依舊較高，國內(nèi)多晶硅供需略偏緊，導致硅料價格繼續(xù)處于高位。本周國內(nèi)多晶硅價格有所上漲，主流成交價格在152-153 元/公斤，在此帶動下，下游硅片、電池片和組件的價格整體持穩(wěn)。此外，隨著光伏成本的降低以及金融模式的介入，戶用光伏的消費和投資屬性得到體現(xiàn)，戶用光伏時代正在到來，因此我們長期看好光伏行業(yè)的高景氣。重點推薦隆基股份（全球單晶龍頭）、陽光電源（光伏逆變器龍頭）。
（2）風電：風電裝機量在經(jīng)歷上半年的低谷之后，7、8 月份的裝機數(shù)據(jù)明顯好轉(zhuǎn)，目前裝機數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)的原因可能是三北地區(qū)由于棄風率明顯好轉(zhuǎn)導致的投資熱情復燃。我們認為在風電投資主體多元化和煤價高企的背景下，風電全年新增裝機有望和去年持平，但是關(guān)鍵還是要看9 月份的裝機數(shù)據(jù)能否延續(xù)前兩個月的趨勢。盡管裝機數(shù)據(jù)還存在不確定性，但是棄風率改善是較為確定事件，我們看好風電運營商業(yè)績邊際改善以及明年裝機數(shù)據(jù)的反轉(zhuǎn)。重點推薦天順風能（風塔龍頭）、金風科技（風機龍頭）。
（3）核電：海外華龍首堆推進順利，全面由土建階段進入安裝階段。華龍一號海外首堆-巴基斯坦卡拉奇2 號機組穹頂?shù)跹b就位，標志著項目由土建階段全面進入安裝階段，華龍海外機組推進順利，驗證了我國自主知識產(chǎn)權(quán)的華龍一號的技術(shù)的可靠與成熟。卡拉奇2 號機組是繼我國福清5 號機組之后，全球開建的第二個華龍機組，是華龍技術(shù)走出國門的首個項目，海外項目的推進順利將極大程度的推動后續(xù)華龍機組的批量化建設(shè)。重點推薦臺海核電（核島一回路主管道龍頭）、江蘇神通（核級閥門龍頭）。
電力設(shè)備：建設(shè)美麗中國，電力行業(yè)節(jié)能不可或缺：新時期我國將加快生態(tài)文明體制改革，目標建設(shè)美麗中國，充分彰顯中國將經(jīng)濟發(fā)展重心從重工業(yè)向低污染行業(yè)轉(zhuǎn)移的決心。未來加大對環(huán)保的投入是重點方向，其中電力系統(tǒng)的節(jié)能不可或缺。目前我國在電力節(jié)能已取得新成效，發(fā)電環(huán)節(jié)我國持續(xù)采用大容量、高參數(shù)機組，不斷進行現(xiàn)役機組節(jié)能技術(shù)改造；在輸電環(huán)節(jié)，主要是加強線損管理，降低線損率，目前國網(wǎng)與南網(wǎng)已積極投入，我們預計國網(wǎng)未來會繼續(xù)加大該方面的投入。節(jié)能領(lǐng)域推薦配網(wǎng)節(jié)能龍頭公司涪陵電力，重點關(guān)注提供節(jié)能設(shè)備的國電南瑞，許繼電氣等。
三季報方面，我們持續(xù)看好板塊內(nèi)有業(yè)績支撐的成長小盤股如金智科技、科士達、恒華科技、涪陵電力等，望迎來較好相對收益。
本周重點推薦：合縱科技、金智科技、涪陵電力、國電南瑞、特銳德
工控：工控三季度環(huán)比增速略有放緩，全年增長可期：制造業(yè)PMI 指數(shù)9 月創(chuàng)新高52.4%，已連續(xù)14 月在枯榮線上，制造業(yè)經(jīng)濟持續(xù)向好。智能制造大勢所趨，工控具備長期投資價值。“產(chǎn)業(yè)升級+進口替代”將是長期方向，部分行業(yè)持續(xù)增長驅(qū)動未來工控穩(wěn)定增長，而國內(nèi)企業(yè)憑借產(chǎn)品性價比、快速響應、行業(yè)應用整體解決方案等優(yōu)勢，國產(chǎn)化滲透率有望繼續(xù)提升。據(jù)草根調(diào)研，部分工控企業(yè)三季度增長環(huán)比增速略有放緩，但結(jié)構(gòu)上3 季度下游3C 制造\鋰電設(shè)備\煙草\紡織\家具等固定資產(chǎn)投資仍保持增長。持續(xù)重點推薦龍頭：匯川技術(shù)、長園集團，關(guān)注鳴志電器。
儲能：儲能指導意見出臺，明確儲能發(fā)展十年目標。儲能發(fā)展面臨的兩個重要問題：1）儲能的經(jīng)濟性；2）儲能的交易機制和價格形成（補償）機制。近日，由發(fā)改委、財政部、科學技術(shù)部、工信部、國家能源局發(fā)布了《關(guān)于促進儲能技術(shù)與產(chǎn)業(yè)發(fā)展指導意見》。此次指導意見提出了儲能的十年發(fā)展目標，第一階段是由研發(fā)示范向商業(yè)化初期過渡，第二階段逐步向規(guī)模化發(fā)展轉(zhuǎn)變。并提出了項目示范的重點任務(wù)。市場所關(guān)心儲能具體補貼政策，并未明確提出，我們認為此次儲能政策傾向于注重發(fā)揮市場在資源配置的作用，通過建立完善電力市場化交易和靈活性資源的價格形成機制。政策明確提出保障方案，期待細則進一步落實。
投資建議：儲能指導意見明確了儲能的十年發(fā)展方向，重點關(guān)注南都電源（優(yōu)先實現(xiàn)無補貼商用化運營，鉛炭儲能龍頭）及陽光電源。
風險提示事件：宏觀經(jīng)濟下行風險、新能源汽車政策不及預期、新能源汽車銷量不及預期、電改不及預期、新能源政策不及預期。
□ .邵.晶.鑫 .中.泰.證.券.股.份.有.限.公.司
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