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事件：近日，光伏行業(yè)協(xié)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)出席PVCE2017 時(shí)表示，2017 年1~9 月新增裝機(jī)量42GW 左右，同比增長(zhǎng)60%，其中分布式超過(guò)300%。9 月份單月新增裝機(jī)3.8GW，同比增長(zhǎng)412%。浙江地區(qū)截至2017 年7 月已經(jīng)擁有光伏8.5 萬(wàn)戶(hù)，嘉興2017年前5 個(gè)月新增超過(guò)6000 戶(hù)，累計(jì)達(dá)到12000 戶(hù)。
點(diǎn)評(píng)：
未來(lái)分布式是投資主線(xiàn)。由于三北地區(qū)棄光嚴(yán)重，國(guó)家補(bǔ)貼政策逐步向中東部地區(qū)傾斜，同時(shí)《推進(jìn)并網(wǎng)型微電網(wǎng)建設(shè)試行辦法》中要求可再生能源裝機(jī)容量占比在50%以上，我們認(rèn)為未來(lái)光伏行業(yè)的主戰(zhàn)場(chǎng)將從集中式轉(zhuǎn)向分布式。由于用戶(hù)側(cè)的分布式能源規(guī)模小、裝機(jī)靈活，能夠解決我國(guó)發(fā)電與負(fù)荷不一致的問(wèn)題，同時(shí)大幅降低傳輸損壞，減少對(duì)大電網(wǎng)的依賴(lài)，并緩解電網(wǎng)的投資壓力，因此，綜合來(lái)看，分布式能源具有非常強(qiáng)的潛力，是未來(lái)投資主線(xiàn)。
“領(lǐng)跑者”計(jì)劃推動(dòng)行業(yè)變革。首先“領(lǐng)跑者”有效填補(bǔ)了西北地面電站新增裝機(jī)的減少，從量上保證了行業(yè)的需求；其次，“領(lǐng)跑者”推廣新技術(shù)的應(yīng)用，能有效彌補(bǔ)新技術(shù)產(chǎn)品初期高成本的劣勢(shì)。因此，“領(lǐng)跑者”計(jì)劃將加速促進(jìn)新技術(shù)的進(jìn)步，從而推動(dòng)行業(yè)變革。
2018 年將是光伏行業(yè)關(guān)鍵的一年。我們觀察到，明年光伏產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)都將有大量產(chǎn)能釋放，新舊產(chǎn)能的斗爭(zhēng)在明年將非常激烈。同時(shí)，補(bǔ)貼政策及下游需求的變化仍有不確定性，但我們相信，經(jīng)過(guò)明年這最關(guān)鍵的一年，行業(yè)將在2019年迎來(lái)非常光明的前景，平價(jià)上網(wǎng)和龍頭價(jià)值將會(huì)逐步體現(xiàn)。
技術(shù)革新帶來(lái)成本下降。光伏行業(yè)的第三次革命是由技術(shù)升級(jí)帶來(lái)的，上游硅料龍頭在升級(jí)改造，推動(dòng)產(chǎn)品品質(zhì)提升，成本大幅下降；在中下游，以金剛線(xiàn)切割為起點(diǎn)，雙面、PERC 等技術(shù)的出現(xiàn)使得電池與組件提效從而變相促進(jìn)成本不斷下降，我們認(rèn)為電池與組件技術(shù)的發(fā)展將引領(lǐng)光伏行業(yè)進(jìn)入平價(jià)時(shí)代。短期來(lái)看，PERC 是電池組件降本提效的主力軍之一；中期來(lái)看N 型單晶由于發(fā)電量和可靠性高，疊加雙面技術(shù)使得運(yùn)營(yíng)商收益率大大提升；長(zhǎng)期來(lái)看IBC 等電池效率更好，前景更好。
超預(yù)期發(fā)展有望推動(dòng)行業(yè)快速走向平價(jià)上網(wǎng)。行業(yè)大規(guī)模的投資促使光伏規(guī)模迅速增加，降低了成本，而成本優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步促使國(guó)內(nèi)光伏企業(yè)向海外擴(kuò)張，進(jìn)一步拓展光伏市場(chǎng)空間，量增價(jià)跌反過(guò)來(lái)促進(jìn)行業(yè)技術(shù)升級(jí)，行業(yè)的正向循環(huán)已經(jīng)形成，即使政策有超預(yù)期變化，行業(yè)整體也會(huì)由于前期的慣性而在未來(lái)2~3 年保持高速發(fā)展，從而促使光伏迅速實(shí)現(xiàn)平價(jià)上網(wǎng)。
投資建議及相關(guān)標(biāo)的：我們認(rèn)為硅料、硅片龍頭格局已經(jīng)初定，需關(guān)注中游的技術(shù)革新和下游分布式。建議關(guān)注隆基股份、通威股份、保利協(xié)鑫能源、特變電工、晶科能源、中來(lái)股份、晶盛機(jī)電、陽(yáng)光電源、林洋能源。
風(fēng)險(xiǎn)因素：政策推進(jìn)力度不及預(yù)期；技術(shù)進(jìn)步、成本下降不及預(yù)期。
□ .郭.荊.璞./.劉.強(qiáng)./.馬.步.芳 .信.達(dá).證.券.股.份.有.限.公.司
點(diǎn)評(píng)：
未來(lái)分布式是投資主線(xiàn)。由于三北地區(qū)棄光嚴(yán)重，國(guó)家補(bǔ)貼政策逐步向中東部地區(qū)傾斜，同時(shí)《推進(jìn)并網(wǎng)型微電網(wǎng)建設(shè)試行辦法》中要求可再生能源裝機(jī)容量占比在50%以上，我們認(rèn)為未來(lái)光伏行業(yè)的主戰(zhàn)場(chǎng)將從集中式轉(zhuǎn)向分布式。由于用戶(hù)側(cè)的分布式能源規(guī)模小、裝機(jī)靈活，能夠解決我國(guó)發(fā)電與負(fù)荷不一致的問(wèn)題，同時(shí)大幅降低傳輸損壞，減少對(duì)大電網(wǎng)的依賴(lài)，并緩解電網(wǎng)的投資壓力，因此，綜合來(lái)看，分布式能源具有非常強(qiáng)的潛力，是未來(lái)投資主線(xiàn)。
“領(lǐng)跑者”計(jì)劃推動(dòng)行業(yè)變革。首先“領(lǐng)跑者”有效填補(bǔ)了西北地面電站新增裝機(jī)的減少，從量上保證了行業(yè)的需求；其次，“領(lǐng)跑者”推廣新技術(shù)的應(yīng)用，能有效彌補(bǔ)新技術(shù)產(chǎn)品初期高成本的劣勢(shì)。因此，“領(lǐng)跑者”計(jì)劃將加速促進(jìn)新技術(shù)的進(jìn)步，從而推動(dòng)行業(yè)變革。
2018 年將是光伏行業(yè)關(guān)鍵的一年。我們觀察到，明年光伏產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)都將有大量產(chǎn)能釋放，新舊產(chǎn)能的斗爭(zhēng)在明年將非常激烈。同時(shí)，補(bǔ)貼政策及下游需求的變化仍有不確定性，但我們相信，經(jīng)過(guò)明年這最關(guān)鍵的一年，行業(yè)將在2019年迎來(lái)非常光明的前景，平價(jià)上網(wǎng)和龍頭價(jià)值將會(huì)逐步體現(xiàn)。
技術(shù)革新帶來(lái)成本下降。光伏行業(yè)的第三次革命是由技術(shù)升級(jí)帶來(lái)的，上游硅料龍頭在升級(jí)改造，推動(dòng)產(chǎn)品品質(zhì)提升，成本大幅下降；在中下游，以金剛線(xiàn)切割為起點(diǎn)，雙面、PERC 等技術(shù)的出現(xiàn)使得電池與組件提效從而變相促進(jìn)成本不斷下降，我們認(rèn)為電池與組件技術(shù)的發(fā)展將引領(lǐng)光伏行業(yè)進(jìn)入平價(jià)時(shí)代。短期來(lái)看，PERC 是電池組件降本提效的主力軍之一；中期來(lái)看N 型單晶由于發(fā)電量和可靠性高，疊加雙面技術(shù)使得運(yùn)營(yíng)商收益率大大提升；長(zhǎng)期來(lái)看IBC 等電池效率更好，前景更好。
超預(yù)期發(fā)展有望推動(dòng)行業(yè)快速走向平價(jià)上網(wǎng)。行業(yè)大規(guī)模的投資促使光伏規(guī)模迅速增加，降低了成本，而成本優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步促使國(guó)內(nèi)光伏企業(yè)向海外擴(kuò)張，進(jìn)一步拓展光伏市場(chǎng)空間，量增價(jià)跌反過(guò)來(lái)促進(jìn)行業(yè)技術(shù)升級(jí)，行業(yè)的正向循環(huán)已經(jīng)形成，即使政策有超預(yù)期變化，行業(yè)整體也會(huì)由于前期的慣性而在未來(lái)2~3 年保持高速發(fā)展，從而促使光伏迅速實(shí)現(xiàn)平價(jià)上網(wǎng)。
投資建議及相關(guān)標(biāo)的：我們認(rèn)為硅料、硅片龍頭格局已經(jīng)初定，需關(guān)注中游的技術(shù)革新和下游分布式。建議關(guān)注隆基股份、通威股份、保利協(xié)鑫能源、特變電工、晶科能源、中來(lái)股份、晶盛機(jī)電、陽(yáng)光電源、林洋能源。
風(fēng)險(xiǎn)因素：政策推進(jìn)力度不及預(yù)期；技術(shù)進(jìn)步、成本下降不及預(yù)期。
□ .郭.荊.璞./.劉.強(qiáng)./.馬.步.芳 .信.達(dá).證.券.股.份.有.限.公.司
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